Apple : 2020 년까지 견고한 마감

Apple Inc. ( NASDAQ : AAPL )는 최근 회계 연도 2020 년 4 분기 실적을보고했습니다. 분기 매출은 1 % 증가한 647 억 달러로, iPhone 이외의 매출은 25 % 증가한 반면 iPhone 판매량은 21 % 감소했습니다. 1 년 동안 수익은 6 % 증가한 2,745 억 달러로 희석 된 주당 순이익은 10 % 증가한 3.3 달러로 감소했습니다. (gurufocus)

 

4 분기의 추세는 연간 결과와 일치했습니다. 2020 회계 연도에 iPhone 매출은 3 % 감소한 1,376 억 달러 였고 나머지 사업은 14 % 성장한 1,061 억 달러였습니다. 지리적으로 중국은 2020 년에 매출이 8 % 감소한 403 억 달러로 성장하지 않은 유일한 지역이었습니다. 아래에서 볼 수 있듯이 중화권 매출은 2013 년부터 2015 년까지 두 배 이상 증가하여 580 억 달러에 도달했지만 향후 5 년 동안 수익은 30 % 이상 감소하여 2020 년에는 403 억 달러로 떨어졌습니다.

중국 사업과 마찬가지로 2020 년 애플의 아이폰 매출은 5 년 전보다 낮았다. 회사 전체에 있어서는 이것이 관리 할 수있는 "문제"라고 생각합니다. iPhone은 지난 5 년 동안 누적 매출이 7,200 억 달러 이상으로 엄청난 성공을 거두었습니다. 또한 수억 명의 고객이 Apple의 에코 시스템과 상호 작용하는 허브 역할을하여 보조 제품 (예 : Apple Watch) 및 서비스를 구동합니다.그리고 CFO 인 Luca Maestri가 컨퍼런스 콜에서 언급했듯이, 서비스는 4 분기에도 계속해서 회사의 밝은 지점이었습니다

 

Apple의 서비스 사업의 성장 은 2018 년 CNBC 인터뷰에서 Warren Buffett ( Trades , Portfolio )가 회사에 대해 말한 내용을 말해줍니다.

 

"[휴대 전화 화면]이 무엇이든 그 작은 조각을 본다면 그것은 세계에서 가장 귀중한 부동산 중 하나입니다. 5 번가는 결코 그것에 가까이 오지 않을 것입니다 . 당신은 수억, 수억 달러를 가지고 있습니다. 많은 구매력을 가지고 있고, 사업을하거나 정보를 배울 수 있고, 생활 습관의 일부이며, 하루에 몇 시간을 보내고 모든 일을합니다. 그 부동산은 가치가 있습니다. 운이 좋았고, 새로운 휴대폰을 판매함에 따라 추가되어 기쁩니다 . 물론 그들 중 상당수는 대체 휴대폰이지만 수억 및 수억 명의 소비자를 늘려서 5 위에 도달하지 못할 것입니다. 애비뉴… 당신은 그들의 삶에 없어서는 안될 부분입니다. 그것은 특별한 제품입니다. "

 

이 수치는 이러한 결론을 뒷받침합니다. 2020 년 Apple의 서비스 수익은 거의 540 억 달러였으며 지난 4 년 동안 두 배 이상 증가했습니다.

 

2020 년 매출 증가에도 불구하고 운영 비용이 크게 증가하여 영업 이익이 4 % 증가했습니다 (마진이 50bp 감소한 24.1 %). 내 관점에서 이러한 압축 중 일부는 장기 성장을위한 단기 투자 비용을 반영합니다. 예를 들어, 아래와 같이 Apple의 매출은 지난 10 년 동안 4 배 이상 증가했지만 회사의 연간 연구 개발 비용은 같은 기간에 10 배 증가했습니다 (그 결과 매출 대비 연구 개발 비율이 약 400 배 증가했습니다. 기준점).

 

2020 년에 운영으로 인한 현금 흐름은 16 % 증가한 806 억 달러로 무료 현금 흐름은 734 억 달러 (25 % 증가)였습니다. 1 년 동안 애플은 배당금 140 억 달러와 함께 환매를 공유하기 위해 720 억 달러 이상을 할당했습니다. 앞서 언급했듯이 주당 결과는 환매를 통해 의미있는 이익을 얻었습니다 (2020 년에는 주가 6 % 감소). 아래와 같이 회사의 주식 수는 지난 5 년 동안 거의 25 % 감소했습니다.

 

 

지난 3 년 동안 2,500 억 달러 이상의 배당금과 환매를 포함하여 Apple이 약속 한 상당한 자본 수익에도 불구하고, 회사는 여전히 장부 순 현금으로 790 억 달러 또는 주당 약 5 달러를 보유하고 있습니다. 이 통계만으로도 지난 10 년 동안 애플이 창출 한 엄청난 양의 현금을 알 수 있습니다.

결론

Apple 투자 논문의 중요한 부분은 자본 수익과 관련이 있습니다. 내 수학으로 회사의 자본 배분에 중대한 변화가 없다고 가정하면 향후 5 년 동안 4 천억 달러 이상의 주식을 예상합니다. 해당 지출의 효과는 주가에 따라 크게 달라집니다. 이를 감안할 때 장기 투자자들은 시장이 단기적으로 회사를 덜 호의적으로 바라보기를 계속해서 희망해야합니다.