이마트(139480) 할인점 중심의 턴어라운드 지속 전망

이마트의 3Q20 연결기준 영업이익은 1,512억원으로 시장 컨센서스를 상회하였다. 할인점 경쟁사의 점포 폐점에 따른 반사수혜가 본격화 되면서, 동사의 할인점 기존점 성장률이 +4~5% 수준으로 확대되고 있다. 더불어, 트레이더스/쓱닷컴/전문점/이마트24의 손익 개선이 더해지면서, 내년에도 업종 내 차별적인 이익성장이 가능할 것으로 기대된다. 

이마트의 4Q20 할인점 기존점 성장률은 +5% 수준으로 전망된다. 동사의 점포리뉴얼 효과와 경쟁사의 점포 폐점에 따른 반사수혜가 본격화되고 있기 때문이다. 실제 동사의 10월 기존점 성장률은 +9%를 달성하였는데, 쓱데이 행사 효과 등을 감안하더라도 기존점 매출이 +4% 내외 성장한 것으로 추산된다.

특히, 경쟁사의 폐점 점포와 경합하는 동사 점포의 매출 성장률이 산업 평균 대비 +10%p 높게 나타나면서, 동사의 기존점 성장률 개선이 더욱 탄력을 받고 있는 상황이다. 경쟁사의 점포 폐점 수가 꾸준히 증가하고 있는 추세이기 때문이다. 더불어, 1) 트레이더스/쓱닷컴 고성장에 따른 이익 증가, 2) 점포 효율화에 따른 전문점 수익성 개선, 3) 이마트24 흑자전환 등이 더해지면서, 내년도 전사영업 이익은 올해 대비 +82% 증가할 것으로 판단된다. 


투자의견 BUY 유지, 목표주가 240,000원으로 상향

이마트에 대해 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 240,000원으로 상향한다(실적 추정치 상향). 동사는 할인점 산업 구조조정에 따른 반사수혜가 본격화되는 가운데, 트레이더스/전문점/이마트24 등의 실적 턴어라운드, 플랫폼으로서 쓱닷컴의 성장성과 확장성이 부각될 것으로 판단된다. 동사에 대한 유통 업종 Top Pick 관점을 유지한다. (키움증권)